报告正文如下
上周美债收益率走势回顾
2025年11月25日当周，10年期美债收益率下行。具体来看：周一，美联储理事沃勒与旧金山联储行长戴利均表态支持12月降息，提升市场对年底降息的预期，10年期美债收益率与前一周五（11月21日）相比下行2bp至4.04%；周二，哈塞特有望出任新美联储主席的消息令市场继续提高了对未来降息的预期，10年期美债收益率由此继续下行3bp至4.01%；周三，美联储褐皮书显示近几周美国整体消费支出进一步下降，10年期美债收益率由此下行1bp至4.00%；周四为感恩节假期，美债市场休市一日；周五，因芝商所技术故障和缺乏重大催化剂，市场交投低迷，10年期美债收益率由此上行2bp至4.02%，与前一周五（11月21日）相比下行4bp。
图1 近一周美国十年期国债收益率（%）
数据来源：iFinD，东方金诚图2 近30日美国十年期国债收益率（%）
数据来源：iFinD，东方金诚 短期走势展望
本周预计市场对降息的强烈预期将主导债市，推动10年期美债收益率小幅下行。本周将公布的ISM制造业PMI、JOLTS职位空缺数、ADP就业数据预计将强化市场对经济与就业市场疲软的预期，从而支撑降息逻辑。不过，本周五将发布9月核心PCE物价指数，尽管数据滞后，但预计其同比增速仍将接近3%，远高于美联储2%的目标，持续粘性的通胀数据会约束美联储未来的宽松空间，从而限制美债收益率下行空间。因此，总体来看，本周10年期美债收益率整体在4.00%左右窄幅震荡。
10Y-2Y收益率利差保持在55bp不变
截至11月28日，与前一周五（11月21日）相比，各期限美债收益率普遍下行。其中，1年期、3年期美债收益率均下行1bp，2年期、7年期、10年期和30年期美债收益率均下行4bp,5年期、20年期美债收益率分别下行3bp和5bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差保持在55bp不变。
图3 美债10Y-2Y期限利差保持在55bp不变（单位：bp）
数据来源：iFinD，东方金诚中美利差倒挂幅度收窄6bp至218bp，短期内深度倒挂状态还将持续
截至11月28日，与前一周五（11月21日）相比，由于10年期美债收益率下行4bp，而同期10年期中债收益率上行2bp，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄6bp至218bp。短期内，由于10年期美债收益率将在4.0%高位震荡，而10年期中债利率料将窄幅震荡，中美10年期国债利差仍将延续深度倒挂状态。
图4 中美10年期国债收益率利差倒挂幅度收窄6bp至218bp
本文作者 | 研究发展部 白雪
东方金诚债市 · 市场跟踪债市周报
利率债11.24-11.30
可转债11.24-11.30
利率债11.17-11.23
可转债11.17-11.23
可转债11.10-11.16
利率债11.10-11.16
美债专题11.3-11.7
阅读更多
债市月报
金融债10月月报
地方债10月月报
信用债10月月报
信用债利差10月月报
地方债9月月报
信用债利差9月月报
金融债9月月报
阅读更多
- 关注东方金诚 及时跟踪债市表现-
]article_adlist-->权利及免责声明
本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。
本研究报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方/ 发布方负责，东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查，但不应视为东方金诚对其合法性、真实性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。
由于评级预测具有主观性和局限性，东方金诚对于评级预测以及基于评级预测的结论并不保证与实际情况一致，并保留随时予以修正或更新的权利。
本研究报告仅用于为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议；投资者应审慎使用本研究报告，自行对投资行为和投资结果负责，东方金诚不对其承担任何责任。
本研究报告仅授权东方金诚指定的使用者使用，且该等使用者必须按照授权确定的方式使用，相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改、歪曲或有任何类似性质的修改行为。
未获授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告，东方金诚对本研究报告的未授权使用、超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。
]article_adlist-->
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
天盈资本提示：文章来自网络，不代表本站观点。
