01、“华为系”高管组局，赢得腾讯投资
今年初，宇树科技机器人在春晚舞台上的一场秧歌舞，让机器人的运动能力受到火热关注。此后，人形机器人的炫技比拼愈发热衷于“整花活”，不断吊起大众的新胃口。
继宇树的机器人实现后空翻、众擎机器人“秀出”前空翻后，9月下旬，智元机器人对外宣布，其自主研发的灵犀X2人形机器人成功完成了“韦伯斯特空翻”动作，成为全球首个实现该动作的人形机器人。
所谓“韦伯斯特空翻”，是一种竞技体育运动，此前，这项运动只能由人类专业运动员完成，但现在，机器人又一次实现了对人类运动能力的追赶。
伴随着灵犀X2人形机器人被热议，智元机器人也得到了更多关注。和宇树科技创始人王兴兴“草根逆袭”的故事不同，成立于2023年的智元机器人创立仅两年，但其背后云集的一众大佬，让它已然成为能和宇树科技抗衡的一线“选手”。
展开剩余87%▲图源/智元机器人官网
▲图源/智元机器人官网
不久前，智元机器人首次披露了合伙人团队名单。其中，来自“华为系”的高管构成团队的主体。如CTO彭志辉（网名“稚晖君”），是前华为昇腾计算产品线的全栈研发工程师；高级副总裁姜青松，曾任华为P&S解决方案产品管理部部长；首席运营官邱恒，曾任华为中国政企业务CMO。
最受人关注的，还是董事长、CEO邓泰华。他毕业于电子科技大学计算机通信专业，在华为工作20余年，曾担任过华为王牌业务无线产品线——通信基站、5G等业务负责人，还主导了鲲鹏、昇腾AI芯片生态体系的构建。
和宇树创始人王兴兴活跃于公众视野不同，邓泰华本人极其低调。智元机器人成立于2023年4月，但无论是公开活动，还是新品发布，活跃于台前的一直是彭志辉，实控人邓泰华则默默隐身其后。
直到今年3月，智元机器人的法定代表人从舒远春变更为邓泰华，这位真正的实控人才正式从幕后走到台前。伴随这次工商变更，智元也迎来腾讯的首次投资。这是腾讯在具身智能领域的第一次出手，持股2.06%。
在邓泰华被公开报道的3月份，智元机器人首次对外宣布了其通用具身基座大模型Genie Operator-1（GO-1）。5个月后的8月21日，智元首次召开合作伙伴大会，邓泰华第一次公开露面，讲述了对具身智能行业的看法。
邓泰华表示，当前全球正处于“具身智能大爆发的前夜”，人工智能加速朝着AGI迈进，2025年具身智能将迎来商用发展的拐点，最终成为继手机和汽车之后的“下一代海量智能终端”。
在最受关注的技术路线上，邓泰华也沿袭其在华为任职时积累的经验，运用到了对人形机器人AI决策与通信控制的构建上。如，智元启元大模型（GO-1）便融合了多模态感知与混合专家系统，被视为与华为盘古大模型的技术逻辑有相似之处。
这种重软件的技术路线特点在于智元机器人的研发投入更高，售价也居高不下。灵犀X2机器人售价在10万元至40万元之间，而宇树科技R1机器人售价已下探到3.99万元起的“亲民路线”，二者形成了鲜明对比。
智参智库资深顾问袁博曾对《财经天下》表示，“智元机器人更偏重to B的打法”。这是“华为系”创始团队的风格，“更擅长从生态、产业合作方面做文章，和（宇树科技）这类搞技术工程出身的公司路线不同”。
这种风格，也体现在了邓泰华的一系列资本运作上。
02、一场500亿的资本局
智元机器人在近两年时间内，经历11轮融资，最新估值150亿元。在一级市场上，其密集融资的速度格外吸睛。但智元机器人的融资也有着独特风格，除了知名私募股权投资机构，其更青睐产业资本。
智元机器人背后的股东名单中，除了红杉中国等头部投资机构，还涵盖腾讯、京东、百度、比亚迪、立讯精密等产业资本。产业资本带来的不仅是资金，还可能是产业战略上的强绑定关系。
例如，在2023年8月，比亚迪投资智元机器人，持股比例一度高达3.76%，目前最新持股比例为2.38%。业内认为，这一投资同时契合了双方的战略需求，可以共同探索人形机器人在工业制造领域的应用。
尽管融资次数多、节奏密，但智元每次释放的股权都很少。相比宇树科技而言，智元机器人的股权更趋于集中，实控人邓泰华直接和间接持有智元机器人58%的股份，牢牢掌控着半数以上股权。
那些慕名投钱的股东，即使是从天使轮便一路跟随智元的“铁粉”高瓴资本，目前仅通过旗下两只基金对智元机器人合计持股约6.67%。腾讯投资目前持股2.63%，是其第7大股东。
牢牢把控融资节奏的同时，智元机器人在资本市场上的收并购操作，更让不少机器人圈的投资人感到错愕。
7月9日，上纬新材公告称，智元机器人实际控制人邓泰华拟通过关联公司，收购上纬新材29.99%的股份，以本次协议转让为前提，邓泰华将通过部分要约收购的方式进一步增持上纬新材的股份，最终持有上纬新材63.62%的股份。
9月24日，上纬新材再发公告，邓泰华关联公司收购上市公司29.99%的股份工作已完成，上市公司控股股东由SWANCOR萨摩亚变更为智元恒岳，邓泰华成为上市公司实际控制人。
虽然智元机器人此后否认该操作系“借壳上市”，以及未来一年内业务重组的可能，但投资者显然不相信。7月份至今，上纬新材股价从7元/股一度飙升至110元/股。截至9月30日，上纬新材市值已经飙升到533亿。
▲上纬新材近一年股价走势（周K线）
▲上纬新材近一年股价走势（周K线）
此外，智元机器人还直接投资了不少产业链上的创业公司，扮演着投资平台的角色。天眼查App显示，智元机器人直接对外投资达27项，间接投资达57项，包括灵猴机器人、复兴电机、安努智能、智鼎机器人、硅基方舟机器人等。
一边是需要斥巨资投入的人形机器人市场，另一边又是接连大手笔的资本运作，智元眼花缭乱的资本操作很快引起业内质疑，融资和现金流能力被重点关注。
对此，邓泰华于今年8月对外回应称，目前公司处在一个“想融就可以融”的状态，并表示公司的现金流储备，在没有任何收入的情况下“也能保持三年运营”。他还透露，预计公司年底前会完成下一轮融资。
03、能否冲出商业化迷雾？
机器人公司做大要靠规模，这离不开量产。当前，机器人公司面临的最主要考验是其能否实现商业化，这就离不开推动产品量产、加速从“秀场”到“工厂”的落地。
早在2024年12月，智元机器人就率先宣布了要开启通用机器人商用量产。今年1月，其第1000台通用具身机器人正式下线。不过，这只意味着智元进入了初始量产阶段，距离真正的产能扩张还很远。
从产品线上来看， 智元机器人专注于全尺寸通用具身机器人，布局相当广泛，产品包括远征、精灵、灵犀三大机器人系列，覆盖了交互服务、工业制造、商业物流及科研教育等多个场景。
基于多样化的场景布局，9月24日，智元高级副总裁姜青松在公开演讲时明确了公司的商业化目标：“明年公司会把重点放在进工厂、进家庭的初步实践上，慢慢从to B走向to C。”
同时，智元在量产目标上也更加雄心壮志了。不久前，邓泰华对外宣布，2026年公司要冲刺数万台量产目标，并表示要变革渠道体系，承诺在2026年公司将有70%的产品销售通过合作伙伴进行。
环顾行业当下，几乎所有的头部玩家都对“量产规模”喊出了口号。银河通用创始人王鹤近期在接受媒体采访时表示，预计明年其人形机器人的量产和自主应用规模将以2~3倍的速度增长，并在3年内实现10倍增长。
但想要真正实现量产目标，关键还得有客户愿意掏钱买单，才能打通从实验室到商业化的闭环。今年7月，智元和宇树科技联合中标1.24亿元中国移动“人形双足机器人代工服务采购项目”，被视为拿下了人形机器人的年度大单。
和中国移动的合作，让智元在商业化道路上往前迈出了一小步，但这并不意味着其商业化之路真正迎来了拐点。
袁博告诉《财经天下》：“现阶段，具身智能机器人大部分还是用于长跑或者服务这类简单的场景。但实际上，这种场景中也并不是一定要用机器人。机器人在成本上没有优势，对企业而言可能还会亏。”
当前，资本已对具身智能寄予厚望，甚至将其视为继新能源汽车之后的下一场颠覆性产业变革。但显然，想要从想象蓝图真正深入现实世界，机器人公司还需要做出更多突破。
（作者 | 豆蔻，编辑 | 阳一，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）
（作者 | 豆蔻，编辑 | 阳一，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）
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